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花旗:重申禹洲集团“买入”评级 给予目标价4.8港元
  作者:admin     发表时间:2020-11-12     浏览次数: 次    

一直以来,禹洲集团(01628.HK)都以平衡规模、利润、风险“三驾马车”平衡发展著称,根据禹洲集团2020年中期业绩,至报告期末,禹洲集团实现营收为人民币140.07亿元,同比上升20.36%;净负债比率为63.72%,较去年同期下降9个百分点;手握现金达429.68亿元,现金短债比达2.49倍。

稳健发展的禹洲也广受资本市场关注。国际知名投行花旗近日发表研究报告指出,指出禹洲集团合约销售持续上升,千亿目标实现无虞,债务结构保持稳定可控,物管业务分拆有望成为新的增长极,对禹洲集团重申“买入”评级,目标价4.8港元。

合约销售持续保持高速增长

近日禹洲集团发布的10月份销售数据显示,今年前十个月,禹洲实现合约销售人民币886亿元,按年升幅高达53%。根据禹洲年初的“千亿”目标,至10月末,禹洲已完成全年销售目标的89%。这一业绩完成率,在行业内也居于领先位置。

禹洲销售业绩强势增长

对房地产行业而言,今年是特殊的一年。年初的新冠疫情,让行业销售出现急冻,但禹洲却创新营销策略,通过搭建“线上售楼部”,网络直播吸引潜在客群。在疫情得到控制后,第一时间做好复工复产准备,线上+线下结合的创新打法,实现销售业绩的强势V型反弹。

数据显示,3月份,禹洲集团实现合约销售金额57.17亿元,同比上升11.7%;4月份,禹洲销售快速反弹,实现合约销售金额96.27亿元,环比增长68.39%,同比增长87.41%;5月份,禹洲销售同比涨幅超过1倍,并创下历史新高,合约销售金额达到107.51亿元;6月份,禹洲销售同比增加68.57%,达到121.10亿元,再创历史新高。

此外,得益于“区域深耕、全国领先”的战略,禹洲在合肥、苏州、上海、唐山、厦门等地均有不俗的表现,其中在合肥,前10个月实现合约销售、回款双双突破100亿元,合肥也成为继苏州之后,禹洲的第2座百亿级城市。

花旗在研报中表示,禹洲的去化率稳定保持在约60%的水平,在合肥等表现突出的地区,新开盘项目的去化率更是高达约90%,销售均价亦按年上升8%至约人民币16,329元/平方米。鉴于禹洲今年余下两个月的可售货值优质充裕,花旗对禹洲今年实现千亿目标信心十足,并预期明年合约销售按年升幅可达10%-15%。

盈利水平保持稳定 债务结构健康可控

花旗表示,禹洲集团已从追求规模扩张进入到以利润为导向的增长,从目前的销售表现来看,毛利率可大致稳定保持在25%-30%,核心净利润也将保持在10%以上的水平。

合肥禹洲?林海天城

禹洲集团2020年中期业绩显示,上半年,禹洲集团的总收入为人民币140.07亿元,较去年同期上升20.36%,创历史新高;期内溢利(不包括投资物业公允值收益,扣除递延税项)为人民币15.44亿元,同比上升4.97%,继续保持行业稳健位置;净负债率为63.72%,较去年同期下降9个百分点;手握现金及现金等价物429.68亿元,现金短债比达2.49倍,财务持续优化稳健。

花旗在研报中也指出,通过审慎严格的土地政策、高达90%的现金回款率,以及对联合营公司担保债务的持续下降,禹洲集团整体债务规模可稳定维持在与今年上半年大致水平,全年的净负债率预计维持在70%左右的健康水平。同时,今年9月份公司发行了5年期公司债,票面利率约6.5%,也显示禹洲集团的融资成本正持续下降,花旗预计至今年年底,禹洲集团的融资成本将由上半年的7.2%进一步下降至7%左右的水平。

可以预见,始终秉持平衡规模、利润、风险“三驾马车”的禹洲,随着区域深耕、上海-深圳双总部等战略的持续推进,特别是物管业务分拆上市的有序推进,禹洲集团的企业价值将逐步得到释放。





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